투자 리스크

마지막 업데이트: 2022년 5월 28일 | 0개 댓글
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블랙록의 새로운 투자 기준, 지속가능성

블랙록은 1988 설립된 이래 고객 니즈를 미리 생각하고, 고객의 리스크 관리와 투자 목표 달성을 위한 서비스를 제공해왔습니다. 고객 니즈가 진화되면서 이에 대한 블랙록의 접근방식도 진화해왔지만, 여러분에 대한 신의성실 의무가 기반이 된다는 것은 변함 없습니다.

몇 년 전부터 지속 가능성이 포트폴리오에 미치는 영향에 대해 점점 더 많은 투자자들이 관심을 기울이고 있습니다. 이런 변화는 지속 가능성의 요인들이 경제 성장, 자산가치, 그리고 금융시장 전반에 미치는 영향에 대한 이해가 향상되며 이뤄지고 있습니다.

그중 가장 중요한 요인은 기후변화와 관련되어 있는데, 이에는 전세계 온도 상승과 관련된 물리적 리스크 뿐만 아니라 전환 리스크(즉, 저탄소 경제를 향한 전세계의 전환 과정이 특정 기업의 장기적 수익성에 미칠 수 있는 영향)도 따릅니다. 래리 핑크 회장의 >에 언급되듯, 기후변화에 따른 투자 리스크로 상당한 규모의 자본 재분배가 빠르게 이뤄지고, 이는 다시 세계 시장 내 리스크 및 자산가격 책정에 막대한 영향을 미치게 됩니다.

고객의 자산관리자로서 블랙록은 여러분이 이러한 변화를 헤쳐나가고 더욱 탄력적인 포트폴리오를 구축할 수 있도록 도와드리기 위해 최선을 다하고 있으며, 더불어 더욱 안정적이며 높은 장기 수익률을 달성하기 위한 노력을 기울이고 있습니다. 지속가능 투자 옵션들은 고객에게 더 나은 성과를 제공할 잠재력이 있으므로, 블랙록은 리스크를 관리하고, 포트폴리오를 구축하고, 상품을 설계하고, 기업에 관여하는 방식에, 지속가능성 요소들을 필수적으로 반영하고 있습니다. 저희는 지속가능성이 새로운 투자 기준이 되어야 한다고 믿습니다.

지난 수 년간 저희는 지속가능성을 블랙록 전반의 테크놀로지, 리스크 관리, 상품 선정 과정에 점점 더 많이 반영해왔습니다. 현재 저희는 아래와 같이 이들을 통합하려는 노력을 가속화하고 있습니다.

지속가능한 탄력적이고 투명한 포트폴리오

탄력적이며 적절하게 구축된 포트폴리오는 장기 투자목표의 달성에 필수적입니다. 지속가능성이 반영된 포트폴리오는 투자자들에게 더 나은 위험조정 수익률을 제공할 수 있다고 확신합니다. 그리고 지속가능성이 투자수익률에 미치는 영향이 증가하고 있는 상황에서, 지속가능 투자가 향후 고객 포트폴리오의 매우 투자 리스크 중요한 기반이 될 것으로 판단합니다.

  • 지속가능성 요소는 우리의 투자 솔루션의 표준이 됨 – 블랙록은 투자자들이 투자 목표를 달성할 수 있도록, 각종 펀드들을 조합한 다양한 투자 솔루션을 관리하고 있습니다. 가능한 경우 저희는 고객의 선호도 및 적용되는 규정(ERISA 등)을 준수하는 범위하에서, 지속가능 펀드들을 이러한 솔루션의 표준 기초자산으로 포함시킬 것입니다. 이러한 투자 접근 과정에서, 저희는 모든면에서, 고객과 협의를 거쳐 실행할 것이며, 이러한 지속가능 솔루션들을 전통적 솔루션들과 유사한 수수료를 받고 제공할 것입니다.
    • 올해부터 저희는 Target Allocation 모델을 포함하여 지속가능성이 반영된 대표 모델포트폴리오를 제공하기 시작할 것 입니다. 이러한 모델들은 전통적인 시가총액 가중 지수를 기준으로 투자 익스포저를 가져 가는 대신, 환경, 사회, 지배구조(ESG)에 최적화된 지수를 기반으로 하는 익스포저를 활용하게 됩니다. 어느 정도 시간이 지나면, 이러한 지속가능성 중심 모델들이 당사의 대표적인 투자 모델들이 될 것으로 예상합니다.
    • 또한 저희는 ETF를 통하여 지속 가능한 포트폴리오에 단순하고 투명하며 적절한 가격에 투자할 수 있도록, 지속가능 자산배분 iShares를 올해 출시할 예정입니다.
    • 지속가능 투자가 기준으로 자리잡도록, 이 외에도 수 많은 조치들을 취할 예정입니다. 예를 들어, 저희는 지속 가능한 TDF전략을 개발하는 과정에 있는데, 이를 통하여 수수료가 낮으며 지속 가능한 올인원 퇴직 솔루션을 투자자에게 제공하게 됩니다. 또한 지속 가능한 현금성자산 상품들도 확대하기 위해 노력하고 있습니다.
    • 액티브 투자 프로세스에의 지속가능성 요소를 확대하여 반영 – 현재, 블랙록의 모든 액티브 투자 팀은 투자 프로세스에서 ESG 요소들을 고려하고 있으며, ESG 요소들을 투자 프로세스에 반영하는 방식을 확립한 상황입니다. 2020년 말까지 모든 액티브 포트폴리오와 투자자문 포트폴리오에 ESG 요소들이 완전히 반영될 것이며, 이는 각 포트폴리오 단에서 저희의 포트폴리오 매니저들이 ESG 리스크에 대한 익스포저를 적절히 투자 리스크 관리하고, 이러한 고려사항이 투자 결정에 어떠한 영향을 미쳤는지 기록할 책임을 지게 된다는 것을 의미합니다. 당사의 모든 투자, 거래상대방, 운영리스크에 대한 평가를 담당하는 블랙록의 리스크 분석 팀(RQA)이 정기적인 월간 리뷰의 일환으로 포트폴리오 매니저들과 함께 ESG 리스크를 평가하여, 포트폴리오 매니저들이 투자 프로세스에서 ESG 리스크를 적절히 고려했는지 여부를 감독하게 됩니다. 이러한 과정에서RQA팀과 블랙록 전체 조직은 전통적 지표들을 분석할 때처럼 철저하게 ESG 리스크를 분석하게 됩니다.
    • 액티브 전략에서 ESG 리스크 줄이기 – ESG 이슈에 대해 철저히 검토하는 과정에서, 저희는 고객들의 리스크를 최소화하고 장기 수익률을 극대화하려 노력하면서, 특정 섹터에서 나타나는 위험-수익 구조 및 부정적 외부효과를 지속적으로 평가합니다. 현재 상장 채권 또는 주식에 대한 저희의 투자 리스크 $1.8조 규모의 액티브 운용자산은, ESG 리스크가 높은 특정 섹터들에(논란의 대상인 무기 시스템 제조업체 등) 대한 익스포저가 없습니다. 저희는 상장 및 비상장 투자 포트폴리오에서, 자본 재배분의 대상인 하이 리스크(고위험) 섹터들을 지속적으로 평가하고 있으며, 이들 하이 리스크 종목에 대한 익스포저의 축소가 포트폴리오의 위험대비 수익율을 개선하는데 도움이 된다면, 적절한 조치를 취할 것입니다.
      • 발전용 석탄 생산업체에 대한 투자의 회수 - 발전용 석탄 생산 산업이 그러한 섹터 중 하나입니다. 발전용 석탄은 매우 탄소 집약적이며, 경제적 유효성이 점점 떨어지고 있으며, 환경에 미치는 영향 때문에 집중적인 규제를 받습니다. 글로벌 에너지 전환 과정의 가속화를 고려할 때, 장기적인 경제 또는 투자 논리 측면에서 이 섹터에 대한 지속적 투자는 정당화 될 수 없다고 생각합니다. 그 결과, 저희는 매출의 25% 이상을 발전용 석탄 생산으로부터 얻는 기업들의 상장증권(채권과 주식 모두)을 액티브 일임투자 포트폴리오에서 매도하는 과정 중에 있으며, 이러한 조치를 2020년 중반까지 완료할 계획입니다. ESG 리스크가 높은 섹터에 대한 평가 프로세스의 일환으로, 저희는 발전용 석탄에 크게 의존하는 다른 기업들도 면밀하게 조사하여, 해당 기업들이 발전용 석탄에 대한 의존을 줄이려는 노력을 얼마나 효과적으로 수행하고 있는지 파악할 것입니다. 또한 블랙록의 대체투자 부문은 매출의 25% 이상을 발전용 석탄 생산으로부터 얻는 기업들에 대한 직접 투자를 앞으로 하지 않을 것입니다.
      • ESG 분석을 Aladdin의 핵심으로 둠 – 저희는 주요 ESG 리스크에 대한 이해를 증진하기 위해 고유의 측정 도구를 개발했습니다. 예를 들어, Carbon Beta 툴을 활용하여 각기 다른 탄소 프라이싱 시나리오별 발행기관 및 포트폴리오에 대한 스트레스 테스트를 수행할 수 있습니다. 저희는 2020년에도 다른 도구들을 계속 개발할 예정이며, 여기에는 기후 리스크의 분석을 위한 도구 및 주요 투자 시그널을 생성하는(기업의 지속가능성 관련 특성을 분석함으로써) 도구 등이 포함됩니다. 저희는 이러한 지표들을 당사의 리스크 관리 및 투자 테크놀로지 플랫폼인 Aladdin에 통합하고 있습니다.
      • 모든 상품에 대해 지속가능성 특성의 투명성 개선 – 저희는 투자자들이 자신들의 투자의 지속가능성 리스크를 명확히 파악할 수 있기를 원합니다. 예를 들어, 이미 저희는 각 펀드의 ESG 점수 및 탄소발자국을 보여주는 데이터를 iShares 웹사이트에서 제공하고 있습니다. 2020년 투자 리스크 말까지 저희는 블랙록 뮤추얼펀드의 지속가능성 특성에 대한 투명한 데이터를 대중에게 공개할 계획이며, 여기에는 논란의 여지가 있는 보유종목 및 탄소발자국에 대한 데이터도 포함될 것입니다. 저희는 이러한 정보를, 일임계정 고객을 포함한 모든 고객들에게 제공할 수 있도록 노력할 것입니다.

      지속가능 투자에 대한 접근성 확대

      저희는 모든 투자자들을 대상으로 지속가능 투자에 대한 접근성을 개선하고, 투자를 실행하려는 투자자들의 장애물을 낮추고자 합니다. 저희는 투자자들이 지속 가능성 표현이 포함된 펀드에 투자할 때 충분한 정보에 근거한 결정을 내릴 수 있도록, ESG 상품들에 대한 업계 전반의 명확하며 일관된 작명 관행을 공개적으로 지지해왔습니다. 저희는 수 년간 접근성 개선을 위해 노력했습니다. 예를 들어, 업계 최대 규모의 ESG ETF 상품군을 구성하여 훨씬 더 많은 개인들이 더욱 용이하게 지속 가능한 투자를 할 수 있도록 했습니다. 더불어 아래와 같은 더 많은 조치를 취하겠습니다:

      • 제공하는ESG ETF배로늘림 – 향후 수 년간 저희가 제공하는 ESG ETF의 수를 현재 대비 두 배인 150개로 늘림으로써(대표적인 인덱싱 상품들의 지속 가능한 버전 포함), 고객들이 자금을 투자할 때 선택할 수 있는 범위를 확대할 계획입니다.
      • ESG iShares단순화확대(화석연료를스크리닝하는ETF포함) 선택 범위의 확대 외에도, 고객들은 ESG를 기존 포트폴리오에 더욱 간단히 반영할 수 있는 방법을 요청했습니다. 이러한 니즈를 충족하기 위해, 저희는 미국과 EMEA에 세 가지 ESG ETF 상품들을 제공할 것입니다: 고객들이 투자를 원치 않는 특정 섹터 또는 기업을 걸러낼 수 있게 해주는 상품, 고객들이 ESG 점수를 유의미하게 개선하도록 해주는 동시에 시가총액 가중 지수들을 면밀히 추적할 역량을 최적화해주는 상품, 그리고 고객들이 ESG 등급이 가장 높은 기업들에 투자할 수 있게 해주는 상품(화석연료 등에 대한 당사의 가장 광범위한 스크리닝 도구 포함). 저희는 1분기 후반부에 이러한 상품군에 대한 추가 정보를 제공할 예정입니다.
      • 지수제공업체들과의협업을통해,지속가능지수유니버스확대개선 – 저희 고객들, 그리고 모든 투자자들에게 더욱 지속 가능한 투자 옵션을 제공하기 위해, 저희는 주요 지수 제공업체들과의 협업을 통해 그들의 대표 지수들의 지속 가능한 버전을 제공하려 합니다. 또한 저희는 이 업체들과의 지속적인 협업을 통해, 지속가능성 벤치마크 방식의 표준화 및 투명성을 개선할 것입니다. 저희는 발전용 석탄 등과 같이 ESG 리스크가 높은 기업은 ESG 벤치마크에서 배제되어야 한다고 믿으며, 이 문제와 관련하여 지수 제공업체들과 소통하고 있습니다.
      • 지속가능한액티브투자전략의확대 – 블랙록은 투자 결과로서의 지속가능성에 집중하는 다양한 액티브 전략들을 확대할 계획이며, 이에는 글로벌 에너지 전환에 초점을 맞춘 펀드, 그리고 긍정적인 외부효과를 증진하거나 부정적인 외부효과를 제한하고자 하는 임팩트 투자 리스크 투자 펀드가 포함됩니다.
        • 글로벌 에너지 전환 – 현재 블랙록은 $500억 규모의 저탄소 경제로의 전환을 지원하는 투자솔루션을 운용하고 있으며, 여기에는 풍력 및 태양광 발전 분야의 사모 시장에 투자하는 업계 유수의 재생에너지 인프라 기업, 그린본드 펀드, LEAF(업계 최초의 환경 지속가능성 중심 현금운용전략), 그리고 페기물을 최소화하고 자재의 전체 수명주기를 활용하는 기업들에 투자하는 순환경제 액티브 전략이 포함됩니다. 저희는 저탄소 경제로의 전환에 대한 준비가 된 전략들을 확대할 것이며, 이를 통해 이행 리스크를 가장 효과적으로 관리하는 기업들에 대한 익스포저를 투자자들에게 제공할 것입니다.
        • 임팩트 투자 – 최근에 블랙록은 유수의 임팩트투자 팀을 영입했는데, 이 팀은 측정 가능한 긍정적인 사회적 영향을 기준을 바탕으로 선택된 종목으로 포트폴리오를 구성하여 고객들에게 알파를 제공하게 됩니다. 저희는 이번 분기 Global Impact Equity 펀드의 출범을 필두로, 임팩트 투자 전담 솔루션들을 도입할 계획입니다. 저희의 임팩트 투자 솔루션들은 세계은행의 IFC 임팩트 관리 운영원칙(IFC Operating Principles for Impact Management)을 준수할 것입니다.

        관여(engagement) , 의결권 행사, 투명성의 개선

        투자 스튜어드십은 저희의 신의성실 의무의 필수적인 부분입니다. 이는 고객을 대신한 인덱스 보유종목의 경우에 특히 중요한데, 이 경우 저희는 사실상 영구주주입니다. 저희는 대화를 통해 해당 기업이 지속가능성 관련 리스크를 적절히 공개 및 관리하고 있는지 파악하고, 해당 기업이 그렇게 하지 않고 있는 경우에는 의결권 행사를 통해 책임을 물을 의무가 있습니다. 저희는 이러한 이슈와 관련하여, 우선순위에 기반하여 상당한 기간 동안 기업 경영에 관여해왔습니다. 블랙록의 여느 투자팀과 마찬가지로, 투자 스튜어드십 팀은 지속가능성 관련 리스크와 관련하여 기업과의 접촉을 확대해왔습니다.

        "리스크 너무 크다," 글로벌 투자자금 中 이탈 조짐 가속화

        미국 달러화 지폐[연합뉴스 자료 사진]

        러시아 제재 등 중국을 둘러싼 리스크가 커지고 수익은 감소하자 글로벌 투자자들이 중국에서 이탈하고 있다고 연합뉴스가 블룸버그통신을 인용, 18일 보도했다.

        서방의 러시아 제재 이후 중국도 같은 상황을 맞을 수 있다는 우려가 확산했다. 엄격한 '제로 코로나' 정책으로 상하이가 봉쇄됐고 당국의 예측할 수 없는 기업 규제의 위험성도 여전하다.

        글로벌 자금은 중국에서 철수하기 시작했다.

        코로나19 봉쇄령이 내려진 중국의

        코로나19 봉쇄령이 내려진 중국의 '경제수도' 상하이에서 28일 보호복을 입은 경찰이 황푸강을 건너 푸둥신구로 통하는 터널 통행을 통제하고 있다. 상하이시는 이 강을 중심으로 도시를 동서로 나눠 이날부터 순환식 봉쇄에 들어갔다[로이터=연합뉴스]

        해외 투자자들은 지난달 홍콩 증시를 통한 교차 매매로 중국 본토 주식 70억달러(약 8조6000억원) 이상을 처분했다. 이들은 또한 지난 2개월간 중국 국채 140억달러 어치를 매각했다.

        SPI자산운용의 스티븐 이니스는 "시장은 중국과 러시아의 유대 관계에 대해 우려하고 있다. 투자자들은 이를 겁내고 있으며 전쟁 시작 이후 위험 회피가 일어났다"면서 "모두가 중국 채권을 팔고 있는데 우리는 이를 전혀 사지 않은 것이 다행"이라고 말했다.

        러시아의 우크라이나 침공 이후 중국의 주식, 채권, 펀드로부터 자금 이탈은 빨라졌다.

        중국의 공장 모습[AP=연합뉴스 자료 사진]

        영국 투자회사 아르테미스의 사이먼 에델스텐은 러시아에 대한 제재의 범위와 속도는 서방이 중국에 대해 다시 생각하게 했다고 말했다.

        지난해 중국 당국이 디디추싱, 앤트그룹 같은 기업의 상장을 규제한 이후 그의 팀은 모든 중국 자산을 매각했다. 이 같은 규제 조치는 주주의 권리를 위협한다고 에델스텐은 비판했다. 중국이 홍콩 장악력을 높이고 남중국해 영유권 주장을 강화하는 것도 불안 요인이라고 그는 덧붙였다.

        그는 정치와 거버넌스 요인을 고려해 신중하게 투자해야 하며 장기적 투자에서는 특히 그럴 필요가 있다고 말했다.

        블라디미르 푸틴 대통령 시진핑 주석[AFP=연합뉴스 자료사진]

        중국에 투자하는 경영참여형 사모펀드(PEF)의 1분기 자금 조성액은 14억달러(약 1조7000억원)로 3분기 연속 감소했다. 14억달러는 투자 리스크 각 연도 1분기 기준으로는 2018년 이후 최소 금액이다.

        1조3000억달러(1598조원) 규모의 노르웨이 국부펀드는 지난달 신장위구르 지역의 인권 문제와 관련한 우려를 투자 리스크 이유로 중국 스포츠의류 업체 리닝을 투자 대상에서 제외했다.

        중국 은행 창구의 위안화 지폐[EPA=연합뉴스 자료 사진]

        브렌던 어헌 크레인 펀드 어드바이저스 최고투자책임자(CIO)는 지난 1년간 세계 투자자들이 투자 리스크 중국 주식을 "가격에 상관없이 무차별적으로 매도했다"고 말했다.

        중국의 규제는 외국인이 가장 많이 보유한 기업들에 대한 공격처럼 느껴졌다고 그는 말했다. 이어 러시아에 대한 제재는 이와 같은 일이 중국에서도 일어날 수 있다는 우려를 일으켰다고 설명했다. 그의 회사는 리스크를 줄이기 위해 미 증시에 상장한 중국 주식을 홍콩 증시에서 거래되는 중국 주식으로 대체하고 있다.

        중국 당국의 압력에 결국 나스닥 상장 폐지하는 디디추싱 본사[로이터=연합뉴스]

        중국 증시에서 돈을 벌기도 더 어려워졌다. 중국 대형주 지수인 CSI300지수는 연초 대비 약 15% 하락했다. 위험 조정 후 수익률을 보여주는 샤프 지수는 -2.1로 세계에서 가장 낮은 편이며, 경제위기에 처한 스리랑카 콜롬보 증시 주가지수보다 조금 나은 수준이다.

        홍콩 증권거래소[EPA=연합뉴스 자료 사진]

        CSI300지수는 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 글로벌 주가지수와 비교하면 2014년 이후 최저에서 거래되고 있다.

         제롬 파월美연준의장은 21일(현지시간) 미국의 인플레이션이 너무 높다며 필요하면 한 번에 50bp를 인상하는 공격적인 금리인상 단행 가능성을 암시했다. 사진=로이터통신

        게다가 미국 연방준비제도(연준)의 공격적인 긴축 기조 영향으로 이달 들어 미국 국채 10년물 수익률은 중국 국채 10년물 수익률을 2010년 이후 처음으로 앞질렀다.

        하지만 중국 투자에서 발을 빼는 선택이 단순하지만은 않다. 세계 2위 경제국인 중국의 채권 시장은 21조달러(약 2경5888조원) 규모이며 증시 시가총액은 본토와 홍콩을 합해 16.4조달러(약 2경234조원)에 이른다.

        세계적인 인플레이션·통화 긴축 추세와 동떨어져 있는 중국 시장 투자를 통해 투자를 다각화할 수 있다고 린징렁 콜럼비아 스레드니들 인베스트먼츠 애널리스트는 설명했다.

        베이징 중국 인민은행 청사[로이터=연합뉴스 자료 사진]

        중국 당국도 글로벌 자금을 붙잡기 위해 손짓하고 있다. 중국 관리들은 지난달 정책의 투명성과 예측 가능성을 높이겠다고 말했다. 중국은 또한 미 증시에 상장된 중국 기업의 일부 회계자료에 미 당국이 접근할 수 있게 하는 방안도 추진하고 있다.

        한편 CNN비즈니스는 중국의 코로나19 봉쇄가 세계 경제에서 과소평가된 가장 큰 위협이라고 지적했다.

        노무라증권의 최근 보고서에 따르면 중국 45개 도시의 3억7000만명이 전면 또는 부분적 봉쇄 상태에 있다. 이들 지역은 중국 국내총생산(GDP)의 40%를 차지한다.

        상하이 푸둥 린강지구에 있는 테슬라 공장[신화=연합뉴스 자료 사진]

        노무라는 "세계 시장은 여전히 이 영향을 과소평가할 수 있다. 러시아·우크라이나 갈등과 미 연준의 금리 인상에 큰 관심을 두고 있기 때문"이라고 지적했다.


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