자산 배분

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자산 배분

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    • 이수용 기자
    • 승인 2022.07.21 08:23
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      (서울=연합인포맥스) 이수용 기자 = 한국투자신탁운용이 자산 배분형 상장지수펀드(ETF)를 준비하면서 연금 시장 라인업 강화에 박차를 가하고 있다.

      21일 금융투자업계에 따르면 한투운용은 다음 달 중순 KINDEX 미국S&P500 채권혼합 액티브 ETF와 미국나스닥100 채권혼합 액티브 ETF 2종을 상장할 예정이다.

      이 상품은 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 지수와 나스닥100 지수를 30% 비중으로 두고, 70%를 미국 국채와 달러 표시 회사채 등에 투자한다.

      액티브 ETF로 초과 수익을 추구하는 상품으로, 채권형 상품을 운용하는 FI 운용본부에서 주로 운용을 담당하게 된다.

      앞서, 미래에셋자산운용 또한 이달 초 나스닥100 지수와 한국 국채를 혼합한 상품을 출시하기도 했다. 퇴직연금 계좌에 투자할 경우 위험자산에 70%까지만 투자할 수 있는데, 나머지 30% 안전자산 부문을 공략하기 위한 상품이다.

      한투운용은 이번 상장하는 혼합형 ETF의 총보수를 0.15%로 설정했다. 미래에셋운용의 TIGER 나스닥100TR채권혼합Fn의 총보수 0.25%보다 낮은 수준이다.

      올해 들어 한투운용은 연금 시장 공략을 위한 펀드를 꾸준하게 출시해왔다. 최근 호주 연금 시장을 벤치마크한 MySuper 알아서 펀드를 출시했고, 디폴트옵션에 대비하기 위해 OCIO-DO 알아서 펀드를 내놓기도 했다. 또한, 국내에서 처음으로 타깃데이트펀드(TDF) 빈티지 2060 상품을 선보이기도 하는 등 연금 시장에 적극적인 모습을 보였다.

      연금 시장 중요성이 점차 커지면서 운용사들은 장기 투자에 적합한 자산 배분형 상품을 적극적으로 출시하고 있다. 주식과 채권이 섞여 있기 때문에 일반 주식형 상품보다 수익 상승 폭은 적지만, 그만큼 변동성이 적어 오랜 기간 투자하는 데 유리하기 때문이다.

      작년까진 운용사들이 여러 테마형 ETF를 상장하면서 기본 상품 라인업을 확장했다면, 올해 들어선 변동성이 낮은 상품으로 장기 투자에 대응하는 모습이다.

      지난달 말에는 TDF ETF 상품이 처음으로 등장했고, 신한자산운용에서는 S&P500지수를 활용한 월 배당 상품이 나왔다.

      한투운용 관계자는 "최근 주식 변동성이 커 투자하기 쉽지 않은 상황으로 장기적으로 투자하기 위해선 변동성이 적어야 한다"며 "연금에 대한 투자자 관심도 높은 만큼 미리 준비하는 성격에서 상품을 준비하는 것"이라고 설명했다.

      ScienceON Chatbot

      오늘날 투자 시장은 주식과 채권뿐만 아니라 부동산, 금, 농산물, 원유와 같은 다양한 자산에 투자할 수 있는 상품들이 개발되고 있다. 더불어 ETF의 등장으로 투자자들은 더욱 쉽게 다양한 자산을 그들의 포트폴리오에 편입시킬 수 있게 되었다. 이러한 상황이 진행됨에 따라 종목을 선정하는 것보다는 이론과 수학적 규칙에 근거하여 최적 투자 비중을 산출하는 자산배분의 중요성은 더욱 커지고 있다.
      이에 본 연구에서는 자산배분에 기틀을 마련한 평균-분산 모형(Mean-Variance Model)과 리스크 관점의 자산배분 모형인 리스크 .

      오늘날 투자 시장은 주식과 채권뿐만 아니라 부동산, 금, 농산물, 원유와 같은 다양한 자산에 투자할 수 있는 상품들이 개발되고 있다. 더불어 ETF의 등장으로 투자자들은 더욱 쉽게 다양한 자산을 그들의 포트폴리오에 편입시킬 수 있게 되었다. 이러한 상황이 진행됨에 따라 종목을 선정하는 것보다는 이론과 수학적 규칙에 근거하여 최적 투자 비중을 산출하는 자산배분의 중요성은 더욱 커지고 있다.
      이에 본 연구에서는 자산배분에 기틀을 마련한 평균-분산 모형(Mean-Variance Model)과 리스크 관점의 자산배분 모형인 리스크 패리티 모형(Risk Parity Model)그리고 평균-분산 모형의 자산 배분 한계점을 개선한 블랙-리터만 모형(Black-Litterman Model)을 이해하고 파이썬을 활용하여 최적 투자 비중을 산출하였다.
      나아가 엑셀 VBA를 기반으로 분석 시스템을 개발하여 모형별 최적 투자 비중을 적용하여 실증분석을 진행하였다.
      그 결과 블랙-리터만 모형이 나머지 모형들에 비해 투자 투자성과 요소 중 가장 많은 요소에서 우수한 성과를 내었다.
      또한, 평균-분산 모형과 리스크 패리티 모형의 특성이 나타나는 결과도 확인할 수 있었다.

      Abstract

      Recent investment market has devised investment products not 자산 배분 only stocks and bonds, but also various assets including real-estate, gold, agricultural products and crude oil. In addition, owing to the emergence of ETF, investors have gained easier portfolio assignment of their various assets. Having .

      Recent investment market has devised investment products not only stocks and bonds, but also various assets including real-estate, gold, agricultural products and crude oil. In addition, owing to the emergence of ETF, investors have gained easier portfolio assignment of their various assets. Having such a situation proceeded, significance of asset allocation with an optimum investment weight based on theoretical and mathematical rules has become greater than the one on the basis of category.
      Hence, the research comprehends Mean-Variance Model establishing the asset allocation structure, Risk Parity Model from risk perspective and Black-Litterman Model, which modified the Mean-Variance Model, then computed the optimum investment weight. Moreover, an Excel VBA-based Analysis system is developed and empirical analysis has been conducted with the optimum 자산 배분 investment weight by model.
      As a result, Black-Litterman Model has presented superior performance level in most investment and yield factors, compared to other models. Furthermore, outcomes from Mean-Variance Model and Risk Parity Model could have been observed.

      자산 배분

      이 가이드라인은 투자신탁의 집합투자업자(이하 ‘집합투자업자'라 한다)가 투자대상자산을 직접 취득함으로써 발생할 수 있는 불공정행위 등을 사전에 예방하기 위해 필요한 기준과 절차를 정함으로써 투자자보호에 기여함을 목적으로 한다.

      제2조(적용범위)
      이 가이드라인은 집합투자업자가 자본시장과 금융투자업에 관한 법률(이하 ‘법'이라 한다) 제80조제1항에 따라 동법 시행령(이하 ‘영'이라 한다) 제79조제2항에 따른 투자대상자산을 자신의 명의로 직접 취득·처분 등을 하는 경우의 사전자산배분 관련 업무에 대하여 적용한다.
      이 가이드라인은 투자일임업을 겸영하는 집합투자업자가 영 제99조제2항제4호에 따라 투자일임재산을 사전자산배분하는 경우에 준용한다. 다만 이 경우 제11조부터 제13조까지의 규정 준용 여부는 투자일임업을 겸영하는 집합투자업자가 자율적으로 정한다.
      제3조(선량한 관리자로서 책임)
      제4조(용어정의)

      이 가이드라인에서 사용하고 있는 용어의 정의는 다음 각 호와 같다. 다만, 이 가이드라인에서 정의하지 아니한 용어는 법, 영, 동법 시행규칙(이하 ‘규칙'이라 한다) 및 금융투자업규정 등 관련 법령에서 정하는 바에 따른다.

      자산 배분

      파운트의 글로벌 자산배분 전략은 지역과 자산의 위험도에 따라 분류된 전 세계 수많은 자산들에 분산 투자하여 안정적인 수익을 추구합니다. 또한 글로벌 경기 분석에 따라 지속적으로 포트폴리오를 재조정하면서, 경제 흐름에 민감하게 대응합니다.

      변동폭원금1년(상승)2년(하락)
      10%1000만원1100만원990만원
      50%1500만원750만원

      동일한 수익률로 상승과 하락을 반복하면 평균 수익률을 0%로 생각 하기 쉽습니다. 하지만 10%씩 오르고 내렸을 경우는 1%의 손실을, 50%씩 오르고 내렸을 경우는 무려 25%의 손실을 입게 됩니다.

      변동폭원금1년(상승)2년(하락)
      10%1000만원1100만원990만원
      50%1500만원750만원

      투자에서 발생한 수익이 다시 재투자되어 수익이 수익을 내는 것을 복리효과라고 합니다. 투자 기간이 짧다면 복리효과가 크지 않지만, 투자 기간이 길어질수록 그 효과는 눈덩이처럼 커집니다.

      연 수익률원금10년30년
      5%1000만원1647만원4468만원
      7%2010만원8116만원
      연 수익률원금10년30년
      5%1000만원1647만원4468만원
      7%2010만원8116만원

      예를 들어, 1000만원을 연 수익률 7%로 투자할 경우, 10년 후 2010만원이 되지만 30년 후에는 원금의 8배가 넘는 8116만원이 됩니다. 이처럼 일정 수익률을 내는 투자를 유지하기만 해도 투자 기간에 따라 큰 수익을 기대할 수 있습니다.

      하지만 시장의 변동폭이 커지면 손실에 대한 불안심리 혹은 수익실현에 대한 충동 등으로 투자를 유지하기 어려워집니다. 변동성을 낮춘 자산배분 전략 포트폴리오는 안정적인 우상향 그래프를 만들어 투자를 지속할 수 있게 하고, 복리효과를 충분히 누릴 수 있도록 도와줍니다.

      대표적 위험자산과 안전자산인 주식과 채권은 음(-)의 상관관계를 가지는 경향이 있습니다. 경기의 상승국면에서 주식의 수익성은 올라가고 채권의 수익성은 떨어지는 반면, 하락국면에서는 주식의 수익성은 떨어지지만 채권은 상대적으로 높은 수익률을 보이기도 합니다.

      2002년 7월부터 2019년 12월말까지 S&P500 ETF와 장기채 ETF를 살펴보면, 각각의 움직임은 위아래로 크게 요동치지만 둘을 함께 담은 포트폴리오는 비교적 안정적인 상승그래프를 보여줍니다.

      위의 포트폴리오를 코로나19로 인한 하락장에 반영해보면, 큰 폭의 주가 하락에도 포트폴리오 성과가 안정적으로 유지되는 것을 확인할 수 있습니다. 이러한 안정적인 포트폴리오의 움직임은 변동성이 높은 장세에서도 불안심리에 의한 매매를 억제하여 장기투자를 지속할 수 있는 여유를 줍니다.

      실제 파운트의 안정형 포트폴리오 역시 같은 기간 S&P500이 20% 이상 하락하는 동안 2%의 손실로 방어하며 안정적인 자산배분 효과를 보여주었습니다. 이처럼 자산배분은 시장 상황에 따라 각기 다르게 움직이는 자산들을 하나의 포트폴리오로 구성함으로써, 변동성을 낮추고 장기적으로 안정적인 수익을 만들어냅니다.

      경기란 국민경제의 총체적 활동수준으로 통상 GDP로 표현됩니다. 경기는 장기 트렌드를 중심으로 확장과 수축을 반복하는데, 이를 파악하는 것은 성공적인 자산관리의 필수적인 요소입니다. 파운트 알고리즘 엔진은 세계 각국의 경제 데이터 및 다양한 시장지표 등 449개의 지표를 조합하여 52,394개의 시나리오를 분석하고, 이를 바탕으로 글로벌 경기를 예측하는 파운트 마켓스코어를 산출합니다.

      OECD경기선행지수는 국가별 주요지표들로부터 산출되는 대표적인 글로벌 경기지표 값으로, 통상 주가를 선행하거나 비슷한 흐름을 보입니다. 위험자산투자는 경기상황에 맞게 투자해야 그 수익을 지킬 수 있는데, 파운트 마켓스코어는 전체적으로 OECD경기선행지수보다 한 발 빠른 모습을 보여주고 있으며, 이를 바탕으로 경제흐름의 변화에 더 빠르게 대응합니다.

      파운트의 자산배분 엔진은 전 세계의 금융자산들을 상관관계에 따라 재분류하고, 그 중 모멘텀을 기초로 우량한 자산들을 선별하여 포트폴리오를 구성합니다. 상관관계가 낮은 자산들의 조합은 안정적인 성과를 만들어내며, 여기에 파운트 마켓스코어에 따른 자산간 비중조절로 최적의 수익을 추구합니다.

      2010년 2월부터 약 8년간 파운트 알고리즘 엔진을 백테스트한 결과, 모든 투자 유형에서 위험 대비 수익성 측면에서 세계 주가지수를 상회했습니다. 이는 투자자가 감내할 수 있는 위험 수준을 고려하여 투자 유형을 선택하면 지수보다 나은 투자 성과를 얻을 수 있다는 것을 의미합니다.


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