가치투자자

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증시도 정권교체. 성장주에 밀렸던 '가치투자'가 돌아왔다

저금리 시대가 끝나면서 증권 시장에서도 정권 교체가 진행 중이다. 유동성에 기대 고공 행진했던 성장주 대신 기업의 실제와 현재에 투자하는 가치주로 흐름이 넘어오고 있어서다. 수년간 외면받았던 가치주 시장에 볕이 들고 있다.

수익률 상위 10개 중 8개가 가치투자 펀드

수익률의 정권 교체는 수치로 드러난다. 시장의 변동성이 커지며 증시가 하락세를 이어가고 가치투자자 있지만, 가치투자를 전략으로 삼는 펀드는 좋은 성적을 내고 있다. 23일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 지난 20일 기준 국내 주식형 펀드의 3개월 수익률 상위 10개 중 8개가 가치투자 펀드였다. 최대 5% 가까이 수익률을 낸 펀드도 있었다.

같은 기간 국내 주식형 펀드 평균 수익률(–5.21%)과 비교하면 대비된다. 이 기간 코스피지수가 3.8% 하락한 만큼 코스피 지수 대비 추가 수익률은 7~8%포인트에 달한다.

최근 3개월 수익률 1위 펀드는 1세대 가치투자자의 대표주자인 강방천 회장의 에셋플러스자산운용이 빅테이터와 알고리즘을 활용해 투자하는 ‘에셋플러스알파로보코리아인컴펀드'(4.86%)다. 김기백 한국투자신탁운용 펀드매니저가 중소형 가치주를 발굴해 투자하는 ‘한국투자중소밸류펀드(4.33%)’와 ‘한국투자거꾸로펀드(4.16%)’가 3위와 4위를 차지했다.

VIP자산운용이 자문하는 다올KTBVIP스타셀렉션 펀드(3.07%)가 5위에 이름을 올렸다. 한국밸류10년투자펀드(2.46%)와 KB밸류포커스펀드(1.96%), 한국투자롱텀밸류펀드(1.2%), 신영마라톤중소형주 펀드(1.03%) 등도 수익률 10위권에 포진했다.

사모펀드 업계에서는 지난해부터 ‘가치 투자’가 주목을 받았다. 높은 수익률 덕이다. VIP자산운용은 지난해 각각 ‘딥 밸류’(185%)와 ‘코어 밸류’(182%)에서 괄목할 수익률을 거뒀다. 최준철 VIP자산운용 대표는 “지난해 하반기부터 흐름이 바뀌며, 이미 가치투자가 높은 성과를 내기 시작했다"고 말했다. 블래쉬자산운용의 가치투자를 기본으로 여러 전략을 혼합해 구사하는 '블래쉬하이브리드일반사모투자신탁'은 지난해 수익률은 247.8%로 사모펀드 중 1위를 차지했다.

그래픽=전유진 yuki@joongang.co.kr

유동성 잔치 끝나자, 성장주서 가치주로'

김기백 펀드매니저는 “오랫동안 저금리의 유동성 장세에서 성장주가 고공 행진하면서 한국뿐만이 아니라 미국에서도 가치투자 펀드가 오랫동안 고전했다”며 “하지만 금리 인상이 시작되면서 막연한 성장 대신 눈에 보이는 수익이 중요해지며 가치투자가 빛을 보는 시기가 왔다”고 말했다.

실제로 해외에서도 가치투자가 주목받고 있다. 파이낸셜타임스(FT)는 최근 "2022년 최악일 수 있는 시장의 폭풍우에서 가치주가 투자자들의 방패가 될 것"이라고 보도했다. FT에 가치투자자 따르면 세계 2위의 자산운용사 뱅가드는 앞으로 10년 동안 미국의 가치주는 연평균 4.1% 수익을 내겠지만, 미국의 성장주의 수익률은 0.1%에 그칠 것으로 예상했다.

투자자들이 성장주에서 발을 빼 가치주로 가치투자자 갈아타는 흐름도 엿보인다. 스테이트 스트리트에 따르면 성장에 초점을 맞춘 상장지수펀드(ETF)에는 지난 4월까지 20억 달러(약 2조 5000억원)의 순유출을 기록했다. 반면 가치주에 투자하는 ETF에는 같은 기간 376억 달러(약 47조 5000억원)의 순유입이 이뤄졌다.

가치투자 고수 "섣부른 저점매수 금물"

‘가치투자의 귀환’은 ‘쉬운 투자’의 종언을 의미한다. 유동성에 기대 상승장에 몸을 싣는 투자가 불가능해서다. 가치투자의 기본은 깊이 있는 리서치를 통해 기업의 실제 가치를 파악하는 ‘바텀업(Bottom-up)과 장기투자다. 실제로 ’한국투자중소밸류펀드‘는 1000여 개의 종목을 분석해 이 중 100개를 골라 담는다.

이런 수고를 감수하는 가치투자자들의 메시지는 하나다. “섣부른 저점 매수는 하지 말라"다. 백지윤 블래쉬자산운용 대표는 “싼 주식과 여전히 비싼 주식이 혼재되어 있지만 개인 투자자들이 이 둘을 쉽사리 구분할 수 없다"며 "간접 투자를 하거나 지금은 차라리 현금을 들고 기다리라고 말하고 싶다”고 했다.

김기백 펀드매니저도 “2020~21년의 주식시장은 ’이상 과열‘이라고 할 만큼 아주 특별한 해였다”며 “투자하려는 기업이 더 좋은 품질의 서비스를 제공하고 원가 경쟁력이 있는지, 경쟁우위가 있는지를 철저하게 따지는 보수적인 투자를 권한다”고 말했다.

최준철 대표도 “'반도체가 좋다' '플랫폼이 대세다'와 같은 내러티브 투자는 끝나고 이제 실적과 숫자를 볼 수 있는 훈련된 사람만 살아남을 수 있는 시장”이라며 “여기에 경기 침체 우려가 현실화하면 전문가도 대응할 수 없는 시장이 올 수 있다”고 경고했다.

가치투자 대가 강방천 회장 23년 만에 은퇴…"후배 양성 힘쓴다"

강방천 에셋플러스자산운용 회장 인터뷰 /사진=이주아 PD

강방천 에셋플러스자산운용 회장 인터뷰 /사진=이주아 PD

'가치투자의 대가'로 유명한 강방천 에셋플러스자산운용 회장이 경영 일선에서 물러난다.

29일 강 회장은 에셋플러스자산운용 홈페이지에 은퇴한다는 내용의 특별서신을 올렸다.

특별서신에서 강 회장은 "저는 오늘 지난 23년간 에셋플러스에서 맡았던 제 소임을 다하고 떠나고자 한다"며 "어려운 시기에 고객님과 함께하지 못해 죄송스럽고 미안한 마음이 크다. 사실, 오래전부터 제 마음속에 계획했던 일이었고 이제는 때가 된 거 같아 어렵지만, 결단을 내리게 됐다"고 밝혔다.

강 회장은 "개인적으로 제2의 인생을 그 동안 꿈꿔왔던 끼 있는 투자자의 발굴과 교육, 유능한 펀드매니저의 양성 등 사회와 자본시장에 더 기여할 수 있는 곳에 저의 남은 열정을 쏟고자 한다"며 "이렇게 하는 것이 가치투자자 장기적으로 에셋플러스와 고객님을 위한 옳은 결정이라고 믿고 있다"고 말했다.

새로운 CIO(운용총괄책임자)로는 정석훈 가치투자자 전무를 선임했다.

강 회장은 "제 뒤를 이을 신임 CIO는 정석훈 전무로, 지난 20여 년간 고객님의 소중한 자산을 잘 맡아 운용해오고 있는 충실하고 유능한 펀드매니저"라며 "제가 물러나도 소중한 고객님의 자산운용에는 한치의 소홀함도 없을 것"이라고 했다.

강 회장은 에셋플러스의 가치체계가 흔들림 없이 확고해졌고, 이를 구현할 시스템과 펀드매니저들의 역량이 탁월하다고 평가했다. 자신이 떠나도 회사는 굳건할 것이라고 강조했다.

그는 "저는 오래전부터 '강방천이 떠나도 에셋플러스는 굳건히 존재할 수 있을 것인가?' 라는 질문을 던져왔고 그 답에 당당하게 답하고자 노력해 왔다"며 "유한한 인간의 삶에서 누구도 예외일 수 없기 때문에, 머물다 가치투자자 갈 '사람'이 아닌 오래 할 '가치'가 이끄는 회사를 만들고 싶었다"고 설명했다.

이어 "1999년에 에셋플러스를 세운 이래로 '가치'라는 DNA가 깊숙이 스며들도록 에셋플러스를 키워왔다. 23년이 지난 오늘, 에셋플러스는 거센 태풍이 와도 버틸 수 있는 단단하고 큰 나무로 자라고 있다고 자신한다"고 가치투자자 말했다.

강 회장은 "에셋플러스는 '소수펀드의 원칙'과 고객이 인내심을 갖고 끝까지 투자하게 도와드리는 '소통의 원칙'을 핵심 가치로 지켜왔다"며 "이런 가치는 시스템화된 리서치&운용구조로 구현되고 있다. 이를 담당하고 있는 '비즈니스모델리서치 본부', '해외운용본부', '국내운용본부' 등의 펀드매니저들은 적게는 수년 많게는 수십 년 동안 리치투게더 정신을 구현해 오고 있는 제2의 강방천 같은 인재들"이라고 힘주어 말했다.

그는 "단언컨대 저의 이번 일로 인해 에셋플러스의 운용역량은 결코 흔들리지 않을 것"이라며 "오히려 더 강화되는 계기가 될 것"이라고 말했다.

강 회장은 1세대 펀드매니저로, 1998년 외환위기 당시 종잣돈 1억원을 156억원으로 불리며 유명해졌다. 한국인으로는 유일하게 워런 버핏, 피터 린치 등과 함께 '세계의 위대한 투자자 99인'에 이름을 올리는 등 국내를 대표하는 가치투자자로 손꼽힌다.

가치투자자의 탄생 경이적인 수익률을 기록한 투자 대가 17인의 삶과 투자 전략

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제조일자 20220615
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도서명 가치투자자의 탄생 - 로널드 챈
저자/출판사 저자:로널드 챈출판사:에프엔미디어
크기 153226mm
쪽수 364
제품 구성 1권
출간일 2022-06-15
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