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연구과제 상세정보

"한국 외환시장의 구조적 특징과 실무적 응용" 이라는 제목 하에 밀접하게 관련된 다음의 3가지 주제를 3년간 연차별로 연구한다.

연구에서 가장 핵심이 되는 사항은 1,2년차의 다소 이론적인 연구의 결과를 3년차의 실무적인 연구에 어떻게 결합시키는가 하는 점이다 .

"한국 외환시장의 구조적 특징과 실무적 응용" 이라는 제목 하에 밀접하게 관련된 다음의 3가지 주제를 3년간 연차별로 연구한다.

연구에서 가장 핵심이 되는 사항은 1,2년차의 다소 이론적인 연구의 결과를 3년차의 실무적인 연구에 어떻게 결합시키는가 하는 점이다.

- 1년차 연구 : 원/달러 외환시장에서 시간가변 위험할증의 원인
- 2년차 연구 : 환율의 변동과 예측에 대한 미시시장 구조적 접근
- 3년차 연구 : 한국 수출입 기업의 환위험 노출과 환위험 관리

1,2년차 연구는 학술적 가치에 중점을 두며. 3년차 연구는 산학연 협동연구에 중점을 둔다. 그러나나 1,2년차 연구는 3년차 연구의 기반이 되게 된다.

1,2년차 연구는 SSCI급 학술지에 게재를 목표로 한다. 3년차 연구는 중소기업의 환위험 관리 실태를 설문지로 조사하여 설문조사는 관련 학술지에 투고하고, 중소기업 차원에서 실무적으로 활용가능한 환위험 관리기법을 제시하여 POD방식의 단행본으로 출간한다.

Fama (1984) 이후 지금까지 주로 선진국 통화를 대상으로 한 연구에서 forward premium은 spot depreciation rate의 unbiased estimator가 아닌 것으로 보고되고 있다. 더 나아가 많은 경우 둘의 .

Fama (1984) 이후 지금까지 주로 선진국 통화를 대상으로 한 연구에서 forward premium은 spot depreciation rate의 unbiased estimator가 아닌 것으로 보고되고 있다. 더 나아가 많은 경우 둘의 상관관계가 (-)로 나타나는 바 이는 이른바 puzzle 현상으로 1시간 늦춘다 | 중앙일보 간주되고 있다.

이 연구에서는 이러한 불편기대가설의 기각 혹은 puzzle 현상의 원인이 외환시장의 time-varying risk premium 때문이라는 컨센서스를 바탕으로 외환시장의 time-varying risk premium의 원인을 주식시장의 변동성에서 찾고자 한다.

주식시장의 변동성 요인을 기존의 Fama's regression equation에 포함하여 forward premium의 기울기 값이 "1"이라는 사실을 보인다면 이는 곧 puzzle의 해결에 해당할 것이다.

추정방법은 time-varying parameter를 추정할 수 있는 Kalman-filtering algorithm에 의한 state-space model이다. SSCI급 학술지에의 게재를 목표로 한다.

환율에 관한 기존의 monetary approach, asset market approach 등의 방법은 현실의 환율변동을 설명하기에 적잖은 한계가 있다는 점은 Meese and Rogoff (1984) 이후 지속적으로 보고되고 있는 사실이다.

이에 따라 환율의 변동을 전혀 다른 방법으로 설명하는 microstructure approach가 Lyons (1995) 이후 대두 되었다. 이는 외환시장 참가자들의 이질적 기대와 사적 정보가 order flow에 의하여 나타나고 이것이 환율의 변동을 1시간 늦춘다 | 중앙일보 설명할 수 있다는 점에 착안하고 있다.

아직 국내에서는 이와 같은 접근 방법이 거의 연구된 바가 없는 것으로 알려져 있다. 그러나 원/달러 외환시장에서도 2002년 이후 전자중개시스템이 도입됨에 따라 방대한 거래주문자료가 real-time 으로 축적되고 있다.

이 연구에서는 전자중개시스템에 축적된 거래주문자료를 계량분석에 이용할 수 있도록 DB화하여 미시시장 구조에 대한 몇몇 논점을 적용할 예정이다.

아직 국내에 미개척 분야인 외환시장의 미시시장 구조적 접근에 대한 다양한 후속연구를 유발할 것으로 기대되며 특히 단기의 환율예측에는 적잖은 도움이 될 것으로 기대된다.

연구의 결과는 학회 발표 후 역시 SSCI급 학술지에 투고할 계획이다.

무역업을 영위하는 기업에 있어서 환위험의 문제는 매우 중요한 사안이다. 그러나 그 중요성에 비추어 관리 방식은 극소수 대기업을 제외하고는 그다지 효율적이지 못한 것으로 알려져 있다. 특히 중소기업의 경우에는 특별한 환위험 관리가 전무한 것으로 보고되고 있다.

이 연구에서는 중소 수출입기업을 대상으로 환위험 관리 실태에 대한 기초적인 설문조사부터 실시하도록 한다. 그 설문조사 결과는 국내의 학술지에 보고할 예정이다.

한편 1,2연차 연구 결과를 바탕으로 중소기업에서 직접 활용할 수 있는 "환위험 관리 manual"을 발간하는 것이 3차연도 연구의 최종적인 목표이다.

아울러 중소기업에서 환위험 관리의 가장 큰 애로점이 관련 인력의 부족이라는 사실에 주목하여 학부 강의를 통하여 환위험 관리 기법을 교수하고 관련 자격증을 취득하게 하고자 한다.

이를 1시간 늦춘다 | 중앙일보 통하여 관련 전문인력의 양성과 취업율 제고라는 효과를 기대할 수 있다.

○ 현재의 선물환 할증이 미래 현물환 절하율의 불편기대치 (unbiased estimator)인가 하는 문제는 국제금융분야에서 여전히 논쟁적인 주제임.
○ 선진국 통화에 대한 많은 연구에서 불편기대치가 .

○ 현재의 선물환 할증이 미래 현물환 절하율의 불편기대치 (unbiased estimator)인가 하는 문제는 국제금융분야에서 여전히 논쟁적인 주제임.
○ 선진국 통화에 대한 많은 연구에서 불편기대치가 아님은 물론 상관계수가 오히려 (-)로 나타나는 puzzle 현상이 일반적임.
○ 그러나 원/달러 환율의 경우 기존의 회귀모형을 사용하더라도 최소한 puzzle 현상은 나타나지 않는다는 점을 이미 박사학위논문에서 확인하여 학계에 보고한 바 있음.
○ Bansal and Dahlquist (2000)의 연구에 의해서도 puzzle 현상은 오히려 선진국 통화에 국한되는 현상이며 신흥시장국 통화에서는 보편적인 현상이 아님을 지적된 바 있음.
○ 외환시장의 시간가변 위험할증은 주식시장에서 파생되는 것으로 가설 설정 가능.
○ 시간가변 위험할증의 회귀계수는 State-space 모형을 설정하여 Kalman-Filter algorithm 으로 추정 가능.

○ 환율의 예측에 있어서 기존의 통화주의자 접근방식의 거시경제적 모형의 한계가 확인됨에 따라 Lyons (1995) 등 일단의 학자들에 의하여 미시시장 구조적 접근 방법 (market microstructure approach)가 제시되고 있음.
○ 매일 매일의 환율결정에 영향을 미치는 것은 거래과정 (trading mechanism) 자체임.
○ 외환시장 참가자들의 이질적 기대 (heterogenous expectation), 비대칭적 정보구조(asymmetric information distribution) 등이 외환거래량, 주문흐름 (order flow), 매수-매도 spread 등의 미시적 정보에 반영됨.
○ GDP, 물가, 통화량 등 거시적 자료와 같은 저빈도 관측자료를 이용하여 환율과 같은 고빈도 관측자료 (high frequency data)의 움직임을 설명하는 것은 어려움.
○ 국내에서도 증권시장에 관한 미시시장 구조적 연구는 해외 저명 학술지에 그 성과가 발표되는 등 연구가 활발하게 시작된 편이나 외환시장에 대한 미시시장 구조적 연구는 거의 전무하다시피 한 미개척 상태임.
○ 외환시장에서도 2002년 10월부터 전자중개시스템 (Electronic Broking System)이 도입되어 거의 대부분의 외환중개에 사용됨에 따라 실시간 거래자료 (real-time data)가 상당 기간 축적되고 있는 상태임.
○ 그러나 이러한 거래중개자료를 계량분석에 이용할 수 있도록 DB화하는 작업은 상당한 시간과 인력 및 노하우가 필요한 어려운 작업임. => 연구에 대한 지원이 절실하게 요구됨.

○ 2000년 한국상장사협의회와 매일경제신문사 조사 결과
* 2000년도중 국내 상장사 497개사의 외환관련 순손실규모 : 4조원
○ 2002년 한국무역협회의 국내 수출기업 200개 환리스크관리실태 조사
* 조사기업의 44%가 환리스크관리를 전혀 하지 않음.
* 환위험 관리를 하고 있는 기업도 그 방법이 매우 단순함 :
○ 조사대상에서 제외된 중소기업의 경우는 더욱 문제가 심각할 것으로 추정됨.
○ 환위험 (exchange risk)와 환노출 (exchange exposure)의 개념 비교
- 환위험 : 외국통화로 표시된 자산이나 부채 또는 손익의 흐름을 보유하고 있을 때 미래의 환율변동으로 인하여 이들의 가치가 변동하게 될 위험.
- 환노출 : 환율변동이 기업가치에 얼마만큼 변화를 주게 될지를 사전에 측정하여 수량화한 것.
○ 설문지 조사
- 중소기업을 대상으로 환노출 정도와 환위험 1시간 늦춘다 | 중앙일보 관리 현황을 조사
○ 환위험 관리 매뉴얼 발간
- 중소기업의 입장에서 즉시 활용 가능한 환위험 관리 기법을 소개

한글키워드
외환시장,시장 효율성.,수출입기업,환노출,환위험,단기예측,주문흐름,미시시장구조,상태-공간모형,시간가변 위험할증,불편기대가설,선물환율

영문키워드
foreign exchange market,forward rate,exporting-importing firm,risk management,exchange risk exposure,shor-run forecasting,order flow,microstructure,state-space model,time varying risk premium,unbiasedness hypothesis,efficient market.

◎ 환율결정에 관한 미시시장구조적 접근

1990년대 중반 이후 환율에 관한 미시 시장구조적 접근(market microstructure approach to exchange rate)라는 새로운 시도가 대두되었다. 이 접근법은 공개된 정보(public information)인 물가, 국제수지, 소득, 통화량, 이자 .

◎ 환율결정에 관한 미시시장구조적 접근

1990년대 중반 이후 환율에 관한 미시 시장구조적 접근(market microstructure approach to exchange rate)라는 새로운 시도가 대두되었다. 이 접근법은 공개된 정보(public information)인 물가, 국제수지, 소득, 통화량, 이자율, 등의 거시변수의 역할을 주목하는 자산시장 접근법(asset market approach)에 비하여 딜러(dealer)의 사적정보(private information)에 더욱 큰 의미를 부여하고 있다. 특히, 딜러의 사적정보는 거래주문 흐름(order flow)에 잘 집약되어 있다고 간주하고 있다.
이와 같은 환율에 관한 새로운 접근법이 대두된 이유는 기존의 환율결정이론이 매우 실망스러운 현실 설명력을 보이고 있다는 점 이외에도 환율의 단기적 움직임이 극심해졌다는 점을 들 수 있다. 예를 들면, 환율의 분기별, 월별 움직임이 아닌 일일 움직임을 설명하고자 하는 경우에는 이자율이나 주가 이외에 적정한 거시경제변수를 발견하기가 거의 불가능하다.
그러나 매수호가-매도호가와 같은 미시적 정보는 분,초단위로 관찰이 가능하므로 환율의 단기적 변동을 설명하는 데에 크게 유용할 수 있다. 특히, 원/달러 외환시장의 경우 딜러간 직접거래보다는 중개회사를 통한 거래의 비중이 높으며, 또한 2002년 10월부터 도입된 전자중개시스템(EBS)을 통한 거래가 60% 이상의 비중을 보이고 있어 자료의 이용 가능성 또한 높은 편이다.
따라서 보다 미시 시장구조적 접근에 대한 보다 다양한 연구가 축적된다면 정책당국이나 실무에 있어서 환율변동에 대한 유용한 시사점을 제공할 것으로 기대된다.

◎ 정부소비와 민간소비의 대체관계에 대한 GMM을 이용한 C-CAPM 추정

이 연구에서는 한국경제에서 정부소비와 민간소비의 대체/보완관계 여부를 소비준거 자본자산가격결정모형 (Consumption based Capital Asset Pricing Model)을 구성하여 일반화 적률법 (Generalized Method of Moments)으로 추정하였다. 자료는 1986년 4분기부터 2007년 3분기까지의 자료를 이용하였다. 정부소비가 총수요에 대하여 어떤 효과를 갖는가하는 문제는 거시경제학의 오랜 관심분야이며 그것은 민간소비와 대체관계인가 보완관계인가 하는 1시간 늦춘다 | 중앙일보 점이 일차적 관건이다. 정부소비와 민간소비의 대체관계가 강할수록 정부소비의 증가가 총수요를 증가시키는 효과는 약화된다. 이점은 특히 Barro (1974) 이후 리카르도 등가가설 (Ricardian Equivalence Hypothesis)로 더욱 주목받게 되었다. 리카르도 등가가설에 의하면 정부지출의 증가가 비록 국공채의 발행에 의하여 충당된다 할지라도 민간은 결국 미래의 조세증가에 의하여 국공채가 상환될 것이라고 예측하여 현재의 소비를 늘이는 대신 저축을 증가시키게 된다는 것이다. 이는 결국 국공채가 민간의 부의 구성항목으로 포함되지 않는다는 점을 의미한다. 한편 이러한 가설에 대

Daily Fluctuation of won/dollar Exchange Rate and Bid-Ask Order Flow*

This paper presents the empirical results of the daily order flow and the daily change of won/dollar exchange rate. Order flow is measured as difference between the sum of sig .

Daily Fluctuation of won/dollar Exchange Rate and Bid-Ask Order Flow*

This paper presents the empirical 1시간 늦춘다 | 중앙일보 results of the daily order flow and the daily change of won/dollar exchange rate. Order flow is measured as difference between the sum of signed buyer-initiated bid orders and the sum of signed seller-initiated ask orders that convey dealer's non-public private information. Bid and ask rate was observed by 2 minutes. And daily KOSPI returns is add to the models as a public macroeconomic variable. The analysis is over the 3rd January 2006 to 17th November 2006.
Well developed typical time-series econometrics is applied to find the relationship between daily order flow and exchange rate returns. Regression model and GARCH(1,1) model produces adjusted R-square above 20% up to 30% and marginal significant level of order flow below 1%. Vector Autoregressive model detects uni-directional Grager-causality from order flow to exchange rate return. This results are robust to the numbers of lags or inclusion of KOSPI returns. By the impulse-response function, 1% innovation of order flow have the positive effect to the exchange rate returns.

Does Government Consumption Substitute for Private Consumption *

Using the intertemporal dynamic optimazing consumption based capital-asset pricing model, the degree of substitution between government consumption and private consumption is estimated for Korean economy from 1987Q1 to 2007 Q3. Substitution phenomenon between the two types of consumption plays a critical role in Ricardian Equivalence Theorem debate. The higher the degree of substitution, the smaller the effect of government consumption on aggregate demand. The results from GMM estimation of theoretical model says that the degree of substitution is minus. In other words, they are complementary. Increase in government consumption crowds in private consumption rather than crowd out. When we consider the fact that Korean government has more concentrated its spending on social overhead capital accumulation than social welfare program, such a empirical results could be acceptable.

◎ 외환시장의 효율성과 위험할증

현재의 선물환 할증이 미래 평가절하율에 대한 불편기대치라는 가설이 합리적 기대형성과 위험중립성의 결합이라는 점은 잘 알려져 있다. 이 연구에서는 원/달러 외환시장의 1개월물 선물환율을 이용하여 불편기대가설이 성립하지 않는 .

◎ 외환시장의 효율성과 위험할증

현재의 선물환 할증이 미래 평가절하율에 대한 불편기대치라는 가설이 합리적 기대형성과 위험중립성의 결합이라는 점은 잘 알려져 있다. 이 연구에서는 원/달러 외환시장의 1개월물 선물환율을 이용하여 불편기대가설이 성립하지 않는 이유가 시간가변적 위험할증의 존재 때문이며 시간가변적 위험할증은 주식시장의 변동성과 관련이 있음을 실증적으로 분석하였다.
현재의 선물환 할증이 미래 평가절하율의 불편기대치가 될 수 있는가에 대한 기본적인 관심사항은 회귀분석모형과 GARCH-M 모형을 통하여 살펴 보았다. 추정 결과 기울기의 값이 (+)의 값을 보임에 따라 다른 선진국 통화에서 흔히 관찰되는 forward premium puzzle의 현상은 발견되지 않았다. 그러나 역시 기울기가 1의 값을 갖는다는 귀무가설은 기각되었다. 한편 특히 GARCH-M 모형의 추정에서는 시간가변 위험할증의 존재가 탐지되었다.
시간가변 위험할증은 예상환율을 포함하고 있으므로 실제로 관측될 수는 없으며 다만 예측오차와 합해져서 사후적으로 선물환 거래 수익으로만 나타나게 된다. 이 논문에서는 원/달러 외환시장 위험할증의 요인을 한국과 미국의 주식시장 변동성에서 찾고자 한다. 한국과 미국의 주가변동성을 예상된 부분과 예상되지 못한 부분으로 구분하여 선물환 거래수익에 대하여 회귀분석한 결과 예상되지 못한 부분보다 예상된 부분이, 한국의 변동성보다 미국의 변동성이 상대적으로 더 유의한 영향을 미치는 점을 확인하였다. 이는 원/달러 외환시장에서 시간가변적 위험할증의 존재로 해석할 수 있으며 따라서 불편기대가설의 기각을 곧 외환시장의 비효율성을 간주할 수 없음을 의미한다.

◎ 금융시장에 관한 실증적 연구에 적용될 수 있는 최선의 계량경제학적 기법을 습득할 1시간 늦춘다 | 중앙일보 수 있음.

◎ 주로 외국 선진국 통화를 대상으로 수행되었던 기존에 연구에 비하여 원/달러 외환시장에 관한 실증적 이해를 도모할 수 있음.

◎ 환율의 결정과 변동 과정 및 요인을 .

◎ 금융시장에 관한 실증적 연구에 적용될 수 있는 최선의 계량경제학적 기법을 습득할 수 있음.

◎ 주로 외국 선진국 통화를 대상으로 수행되었던 기존에 연구에 비하여 원/달러 외환시장에 관한 실증적 이해를 도모할 수 있음.

◎ 환율의 결정과 변동 과정 및 요인을 추론할 수 있음.

◎ 외환시장정책에 대한 단서를 제공할 수 있음.

◎ 데이터의 축적과 수집은 다른 후속연구를 지속적으로 가능하게 함.

◎ 한편 이상의 연구과정에서 얻어지는 연구방법론 1시간 늦춘다 | 중앙일보 및 연구결과는 다른 인접 학문분야의 연구에 다양하게 적용될 수 있음.

○ 화폐금융론 분야에서 금융시장의 효율성 검정
○ 재무관리론 분야에서 선물가격의 price discovery 효과 분석
○ 투자론 분야에서 증권시장에 관한 미시 시장구조적 접근
○ 무역학에서 환위험 관리 및 결제통화 관리 연구

수능일, 주식ㆍ외환시장 개장 시간 1시간 늦춘다

2018학년도 대학수학능력시험을 사흘 앞둔 13일 오전 경기도 수원시 영통구 효원고등학교에서 학생들이 ‘수능대박’이 적힌 담벼락을 지나고 있다. [뉴스1]

대학수학능력시험이 치러지는 16일 주식과 외환 등 금융시장의 개장 시간이 1시간 늦춰진다. 시중은행의 영업시간도 1시간 미뤄진다. 원활한 교통소통을 위해서다.

은행연합회는 수능일인 16일 은행 영업시간을 오전 10시부터 오후 5시까지로 변경한다고 14일 밝혔다.

외환 시장도 이날 하루 평소보다 1시간 늦게 열린다. 서울외환시장운영협의회는 16일 은행 간 외환시장 개장 시간을 오전 10시로 1시간 늦춘다고 밝혔다. 폐장 시간은 오후 3시 30분으로 동일하다.

한국거래소도 16일 코스피와 코스닥ㆍ코넥스와 파생 및 일반 상품 시장의 거래 시간을 임시 변경한다. 코스피와 코스닥 거래 시간은 오전 10시에 개장해 오후 4시 30분에 장을 마친다. 파생상품 시장은 오전 10시부터 오후 4시 45분까지 열린다.

금융투자협회는 16일 K-OTC시장 매매시간과 K-OTCBB(호가게시판) 호가 접수시간, 채권 장외시장 최종호가수익률 공시 시간을 1시간씩 늦췄다. 이에 따라 이날 하루 K-OTC시장의 매매시간과 K-OTCBB의 호가 접수시간은 오전 10시부터 오후 4시 30분까지로 조정된다. 매일 오후 4시30분에 발표되던 채권 장외시장 최종호가수익률은 오후 5시 30분에 발표된다. 채권 시가평가기준수익률도 오후 6시에서 7시로 발표시간이 한 시간 늦춰진다.

외환거래 시장의 운영 시간

외환은 통화를 달리하는 국가간의 결제수단이므로 환율이 개입되며 항상 환율변동에 따른 환리크.

외환은 국가간의 대차관계가 발생하는 모든 거래에 적용되며 그 결과가 국제수지로 나타나게 되므로 국제수지의 균형을 중요한 경제정책 목표로 하는 중앙은행으로서는 ..위환투기 방지를 위해 외환시장 개입할 여지가 있다. 외환거래장소는 전세계에 걸쳐있고 담당할 환의 중앙결제기관은 없다. 거래통화가 다양하기 때문에 환의 결제구조가 은행간 자금이체를 전국의 온리아니

외환거래에 따르는 자금결제는 각 은행의 환거래은행을 통해서 수행되는 특이한 형태를 취하고 있어 국가간 집중결제가 이루어지는 국제외환시장이 생성되고 발달하였다.

재화나 용역을 외국에 수출하는 경우 외국환의 수입이 발생하고 반대의 경우 외국환의 지급이 발생한다.

직접투자, 원리금 지급 등 국제자본거래의 결과

매매차익을 얻기 위한 투기적 외환거래

2절 외환시장의 구조와 특징

외환시장은 외환이 거래되는 시장. 무역거래 및 자본거래에 따른 채권 채무의 청산을 위한 다수의 외환 수요자 공급자들에 이루어지는 외환매매거래를 매개하는 시장기구를 말한다.

2. 24시간 시장 : 외환거래 시간이 중복, 연결됨으로써

4. 달러 기준시장 : 달러는 국제외환시장에서 세계 기축통화의 기능을 수행하면서 대부분의 통화에 대한 환율표시의 기준이 되고 있다.

5. 제로섬 시장 : 시장참가자들의 거래 결과는 제로섬으로 귀착

3, 중앙은행 : 자국통화 가치 조절, 1시간 늦춘다 | 중앙일보 외환시장 안정 , 국제수지

4. 브로커 : 은행과 은행 사이의 외환거래를 중개하고 중개수수료 취득하는 자

1. 실수요 목적 : 무역거래나 자본거래 등에 따르는 외환거래

3. 환투기 목적 : 외환매매차익

1. 외환거래의 기초 : 환율표시 관행, two-wa quotation

1. 딜러 또는 영연방통화 등 FC를 기준으로 표시 : 달러/원

2. Two-way quotation

- 환율고시 : 매수호가 / 매도호가

- 스프레드 : 매수호가와 매도호가의 차이, 은행입장에서 수익의 원천, 가격추종자 입장 비용

- 결제일 : 당일물거래, 익일물거래, 현물환거래

- 외환포지션 : 특정 통화에 대한 외화표시 자산과 부채의 차이 (롱포지션/숏포지션/스퀘어포지션)

- 외환포지션의 종류 (거래기간을 기준으로)

1) 현금 포지션 : 모든 외환거래에 대한 자금의 인수도가 완결된 외화매입액과 외화매도액의 차액에서 언제든지 사용 가능한 가처분포지션, 당좌예금잔액

2) 현물환포지션 : 현물환거래에 의한 외화매입액과 매도액의 차이, 외환매매는 이루어졌으나 아직 현금화되지 않은 외환까지를 고려한 외환포지션

4) 선물환포지션 : 선물환거래로 생기는 외환매입액과 외환매도액의 차이

5) 종합포지션 : 스퀘어포지션 유지하더라도 각 외환거래의 결제일이 다를 경우 해당 두 통화의 이자율차이에 의한 위험 존재

1. 현물환거래의 개요 : 거래일+2영업일을 결제일일

2. 현물환거래의 실제 : bid(매수호가)/ offered( 매도호가)

- 해외 비거주자들 사이의 원금 비인도 조건부 차액정산방식 선물환거래이다.

2. 환리스크의 유형 : 회계적환리시크, 경제적환리스크 -> 환산환리스크, 거래환리스크, 영업환리스크

- 회계처리를 위해 외화로 보고통화로 환산하는 문제

- 본지점을 통합한 재무제표의 작성과 투자주식에 대한 지분법의 적용, 연결재무제표를 작성하기 위해서 해외에서 활동하는 지점 또는 종속회사 외화로 표시되어 있는 재무제표를 보고통화로 환산

- 손실이 실제로 나타난 것은 아니다.

- 상품의 수출입 또는 차입.대출시 계약시점과 결제시점의 환율변동으로 결제금액이 변동할 수 있는 불확실성

- 판매량, 판매가격, 원가 등 영업에 실질적으로 영향을 주어 현금흐름 및 영업이익이 변동하게 될 가능성

- 사전에 노출정도를 추정하기 힘듦 , 실상 가장 큰 환리스크는 영업환리스크

3. 환리스크 발생할 수 있는 기업형태

1) 해외와 무역거래가 있는 기업

2) 내국신용장에 의한 수출기업 및 원자재를 구입하는 기업 : 외화내국신용장에 의한 거래에서 물품의 대가를 외화로 직접수수하기 떄문에 환리크

3) 외화표시 자산과 부채를 보유하는 기업

4) 수출입 대행을 의뢰하는 기업

5. 환리스크 3대 결정요인 : 외환익스포저, 환율변동성, 보유기간

외환거래 위험평가액을 기준으로 설정한 한도 이내에서 실행한 특정 외환거래의 포지션에 대한 시장가치는 환율과 이자율 등의 변동에 따라 시시각각으로 변한다. 따라서 외환거래 이후 거래 당사자가 서로 보유하는 외환포지션의 가치가 시시가각으로 변한다. 즉 외환포지션 가치의 변동에 따라 손이익이 바랭하므로 외환포지션에는 시장리스크가 존재한다.

외환거래의 한도설정은 외환거래 액면금액에 1시간 늦춘다 | 중앙일보 기준을 두는 것이 아니고 외환거래 위험평가액에 기준을 두고

개별거래의 빈도 등을 고려하여 외환거래의 한도를 설정하게 된다. 한도를 설정하고 그 후에 개별거래로 인한 외환포지션은 개별거래의 시장가치로 평가된다

기업이 은행과 외환거래를 실행한 이후에 외환포지션에 발생하는 시장가치의 하락이 바로 은행의 거래위험, 즉 기업의 신용리스크가 된다. 달리말하면 다수의 외환거래에 따른 외환포지션에서 시장가치가 하락한 몇 개의 포지션에 대한 시장가치 하락값의 합은 곧 해당 기업에 대한 금융기관의 거래위험이 된다

"한동훈, FBI에 '文정부 대북송금 수사' 요청하러 미국 갔을 것"

최재성 文 정무수석 "北에 가상화폐 줬을 것이란 가정은 공상" 주장했지만… 文 정권 당시 발생한 '이상 외환거래' 의심 자금… 드러난 것만 8조5000억원

입력 2022-09-02 15:57 ｜ 수정 2022-09-02 16:43

최근 시중은행에서 동시다발적으로 발생한 '이상 외환거래'가 문재인 정부와 연관성 있는 것 아니냐는 의혹 일고 있는 가운데, 한동훈 법무부장관의 지난 6월 미국 출장이 문재인 정부 대북송금 의혹 수사 협조 요청을 위한 것 아니냐는 분석이 나왔다.

'이상 외환거래'는 신설 소규모 법인 등에서 짧은 기간 거액의 외화를 반복적으로 송금한 거래로, 작년 1월부터 올해 6월까지 국내 은행을 거쳐 해외로 송금된 이상 외환거래 의심 자금 규모가 8조5000억원에 달한다.

진상 파악을 위해 금융감독원을 비롯해 검찰과 국정원까지 총동원했는데, 국정원까지 수사에 합류하면서 '대북 송금' 의혹이 제기된 것이다. 문재인 정부 당시 발생한 이상 외환거래인 만큼 권력형 비리 가능성이 거론되고 있는 상황이다.

이후 지난달 29일 진행된 국회 법제사법위원회 전체회의에서 한 장관은 자신의 미국 출장에 관한 질문이 나오자 연방 범죄 수사 핵심 담당자들임을 강조하며 현실적인 이유로 갔다고 밝혔다.

한 장관은 "FBI에 가서 가상화폐, 한미 1시간 늦춘다 | 중앙일보 간 진행된 현안 등을 어떻게 공조를 할 것인지에 대해서 실용적인 답을 내가지고 왔다"며 "제가 무슨 국격을 자랑하러 가고 그런 게 아니라 '프랙티컬'(현실적인)한 이유로 갔다"고 말했다.

이를 두고 지난 1일 최재성 전 청와대 정무수석비서관이 TBS라디오 '신장식의 신장개업'에 출연해 "실제적인 일로 갔다고 해석하고 싶다"며 가상화폐와 관련된 실제적인 일이라고 주장했다.

이어 그는 윤한홍 국민의힘 의원이 지난 28일 국회 정무위원회 전체회의에서 이복현 금융감독원장에게 했던 질의를 언급했다. 최 전 수석은 "(당시 윤 의원이) 이거 북한으로 간 것아니냐 했더니 금감원장은 '국내에서까진 우리가 조사할 수 있는데, 해외는 못하고 있기 때문에 유관기관과 협조하고 있다'고 그랬다"고 말했다.

그러면서 "그리고 한동훈 장관은 미국을 갔다"며 "(과거) 가상화폐 거래소 해킹 사건부터 북한의 소행이고, 그 뒤에는 문재인 정부가 있다는 공상을 인수위 시절부터 했다고 한다"고 주장했다.

다만 최 전 수석은 가상화폐 관련 자금이 문재인 정권 시기에 북한으로 흘러들어갔다는 가정은 '공상'이라며 선을 그었다. 그는 "실제로 이것을 수사하고 조사하고 미국에 가서 FBI와 협조했던 목적과 원인이 무엇이냐"며 "그게 또 정말 새로운 북풍몰이 이것 아니냐"고 지적했다.